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郑州华晶金刚石股份有限公司

西部证券:金刚石线龙头企业,技术成本壁垒难以超越

关键词 金刚石线|2021-03-17 09:33:26|来源 西部证券
摘要 美畅股份成立于15年,通过进口替代成为光伏金刚石线龙头企业,20年全球市占率超50%,客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫、天合光能等一线硅片企业。金刚石线需求快速增长,美畅股份扩产有望...

       美畅股份成立于15年,通过进口替代成为光伏金刚石线龙头企业,20年全球市占率超50%,客户包括隆基、晶科、晶澳、协鑫、天合光能等一线硅片企业。  
       金刚石线需求快速增长,美畅股份扩产有望提升市占率。随着光伏装机的快速增涨,预计21-25年金刚石线需求CAGR达18%。美畅股份19年产能2339万公里,目前产能近满产,美畅股份通过单机六线改九线来提升产能,并扩产富海工业园300条产线、西安产业园200条产线,预计到23年产能较19年提升216%,届时美畅股份市占率有望提升至70%以上。  
       美畅股份技术实力遥遥领先,成本壁垒难以超越。17-19年美畅股份毛利率为71%/64%/55%,高于行业平均19/30/35ptc。美畅股份自主研发单机六线设备,人工和制造成本为单机双线的33%,目前布局九线设备将进一步降低成本。美畅股份是唯一自制母线的企业,母线成本低于外购35%,成本优势明显。  
       美畅股份工艺优势明显,细线化能力行业领先。美畅股份掌握核心电镀液配方,并拥有半裸砂和高效上砂技术,产品良率高、断线率低、细线化能力行业领先,目前美畅股份产品以45~50微米为主,最细的金刚线已达40微米。  
       新业务不断推进,有望带来新增长空间。美畅股份针对贵重石材、建材、陶瓷等材料研发了单向和异形切割新技术,目前已与山东泰联达签订了用于建筑外墙保温材料的切割订单,新业务增长空间值得期待。  

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