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郑州华晶金刚石股份有限公司

5%渗透率门槛定律: 培育钻石要火了

关键词 培育钻石|2021-09-13 11:52:43|来源 丫丫港股圈
摘要 培育钻石火了。有多火呢?在近期一份黄河旋风的调研纪要里记录了,施华洛世奇曾提出合作,要求黄河月供5-6亿人民币的培育钻石产品,而作为培育钻石行业上游的龙头,黄河旋风截止21年中的单...

      培育钻石火了。

      有多火呢?
      在近期一份黄河旋风的调研纪要里记录了,施华洛世奇曾提出合作,要求黄河月供5-6亿人民币的培育钻石产品,而作为培育钻石行业上游的龙头,黄河旋风截止21年中的单月产值仅为5000万。
      施华洛世奇当下一个月的需求量就相当于黄河旋风一整年的产值,可以想象得到,终端市场培育钻石的需求已经开始爆发,从下游需求传导到上游产能,导致供不应求。黄河旋风虽然很想要这样的大单,但表示吃不下,无奈拒绝了合作。
      需求的快速变化,让市场都有点猝不及防。

      渗透率低的新兴市场
      “钻石恒久远,一颗永流传。”
      当我们想到钻石的时候,印象中的形容词是高级、昂贵、稀有、坚固等等。在过去的一百年里,它被人群普遍地接受了它作为装饰作为婚嫁的用途,从一块普通的石头爆发出难以想象的市场需求。
      发展到现在,天然钻石的市场已经非常成熟了。
      根据 De beers 数据,2018年全球钻石珠宝销售额达到760亿美元,2009-2018年期间平均复合增速为2.82%,增长已经非常少。
      珠宝巨头还通过高度垄断天然钻石矿藏开采权,控制天然钻石的整体流通量,来保住天然钻石的价值。2016年,戴比尔斯、埃尔莎、多米尼克、卢卡拉、RZM Murowa、佩特拉和力拓成立了天然钻石联盟,总产量占全球天然钻石总产量75%。
      于是珠宝巨头们就是这么平淡而简单的赚钱。因为至少现在来说,天然钻石还是稀缺的。全球已经探明的天然钻石的储量是25亿克拉,大概是500吨。其中80%是工业用途,只有20%达到宝石级水准。基本行业已经在巨头联合的掌控之中。
      但有个知识点是其实地球天然钻石的储量并不稀缺,由于高温高压环境,钻石大多存在形成与地幔层,过去由于火山喷发带出来一小部分。麻省理工学院等大学联合研究,在地幔层深处初步估算含有1000万亿吨钻石。只是目前还没有可以挖掘到那么深的技术实力。一旦挖到那么深,钻石也不值钱了,当然这估计是很远以后的后话了。



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      有趣的是,现在我们已经可以通过技术手段,模拟钻石形成所需的环境,来人工培育钻石。
      培育钻石是人工模拟天然金刚石结晶条件和生长环境采用科学方法合成出来的金刚石晶体。从产品属性来说,培育钻石和天然钻石均是纯碳的结晶体,拥有完全一样的物理、化学以及光学性质,透明度、折射率、色散等方面媲美天然钻石,在亮度、光泽、火彩、闪烁等饰品特性方面完全与天然钻石相同,培育钻石和天然矿产钻石都属于真钻石,从本质上不同于仿钻类的莫桑石(碳硅石)和水钻(立方氧化锆)。

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      2015-2020年印度裸钻的出口额分别为0.64/1.31/2.16/2.25/4.21/7.04 亿美元,年复合增长率达62%。
      2021年1-4 月印度培育钻石毛坯进口额/裸钻出口额为3.29/3.08亿美元,同比大幅增加293.94%/168.73%,考虑到2020年疫情影响较大,相比2019 年同比增长432.33%/220.47%。
      这样的爆发式增长,2020年培育钻石全球的渗透率仅约6.31%左右。

      培育钻石的崛起,给钻石市场带来了不一样的热闹。
      尤其是近两年全球培育钻石行业呈现爆发式增长。印度是全球钻石加工的集散地,根据贝恩咨询发布的《2020~2021 全球钻石行业报告》,2020 年印度在疫情影响下降低了23%的毛胚钻石净进口量,但仍占据了95%的毛胚钻石加工市场。所以我们可以从印度的进出口数据可充分反映培育钻石的最新需求情况。
      2015-2020年(当年数据为自当年4月至次年3月)印度毛坯钻石进口额分别为0.14/1.15/2.41/1.36/3.44/6.15 亿美元 ,年复合增长率达112%;

      培育钻石为何崛起?
      根据贝恩咨询预计,2030 年全球培育钻石裸钻产量规模达到1000-1700万克拉,年均增速有望保持在 15%-20%,若考虑2/3的损耗率,预计2030年全球培育钻石毛坯产量规模将达3000-5100万克拉。
      对于培育钻石崛起,大概有几点原因:
      1、培育钻石认证体系逐步完善
      根据 MVI 调查,56%的消费者非常重视培育钻石的证书等级,尤其是针对较大克拉的钻石。
      市场机智的地方就在于把天然钻石和培育钻石分开成两个市场,这样两个市场大概率都能活的不错。若是将他们混淆在一起,则体系混乱,钻石可能直接跌下神坛。
      将市场分开,定位不同,确立秩序,是非常关键的作用。
      2018年,国际及国内钻石鉴定机构陆续推出培育钻石的鉴定证书,一方面认可了培育钻石在珠宝领域的特殊地位,提供公信力担保,给培育钻石确定的市场身份;另一方面解决了培育钻石标准混乱的问题,为培育钻石后续的价值流通提供了参考依据。GSI 在2020年发布了培育钻石的全方位等级报告 LGX。IGI 于2005年为培育钻石出具分级证书,并采用天然钻石的 4C 分级标准。GIA 在2019年开始为培育钻石提供 4C 标准的分级报告。国内检测机构 NGTC 于2021年3月出具培育钻石的分级证书,详细分级与天然钻石一致。
      2、技术的成熟
     
 培育钻石在 4C 标准上已可达到较好水平,制备工艺进步促进产品的重量、净度、颜色全面提升,品质已能满足消费需求。从单项标准看,培育钻石裸钻最大可做到10克拉以上,1-2 克拉已能实现稳定量产;色泽上可做到 D/E/F 等级,净度上可达到 VVS/VS 等级,切工上与天然钻石工序一样可达最好的优秀等级。
      3、产品具备一定的优势,创造了新需求
      培育钻石不仅是真钻石,培育钻石饰品的销售价格仅约为同等级天然钻石饰品销售价格的30%至 50%,并且能够合成天然罕见的蓝色、粉色等彩色钻石。非常契合新生代消费者轻奢悦己的个性化需求。未来随着技术迭代,预计还有不少降价空间。

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      就不提培育钻石比挖天然钻石要环保多少倍了,还不会破坏环境。

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      而且说实话,戴着少则几万大则几十万的钻石在身上,总是没那么方便,平常拿出来戴的真没有几个。尤其心态没有那么平稳,害怕一不小心弄丢了,甚至是被小偷盯上。戴个培育钻石,价格没那么高,没什么心里压力才是真正用来装饰。
      另外,天然钻石要说保值吧,当要二手转卖的时候,基本是有价无市,除非折价够多,不然别人还是买一手的。基本买了以后,除了富豪间抢手的大克拉钻石,不然大多都是烂在手里,真的一颗永流传。
      4、珠宝巨头的不断加入
      市场的风向转变的标志,可能是2018 年 5 月,号称绝不涉足“合成钻石”的全球最大钻石生产商 De Beers 官宣推出培育钻石品牌 Lightbox。后续,多个珠宝厂商小步快跑进入培育钻石领域。
      再到今年潘多拉宣布全面弃用天然钻石。

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      也正是全球珠宝巨头不断培养引导消费习惯,进行市场教育,消费者对培育钻石的认知度和接受度明显提升。

      上游的机会
      培育钻石产业链比较简单,上游毛坯钻石生产,中游加工,下游零售。

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      其中上游毛石和下游终端消费的利润较高,约在60%左右,而中游利润低,仅为10%左右,其中95%的加工都在印度。
      上游,2020年全球培育钻石毛坯总产量在600-700万克拉,中国培育钻石毛坯产量约300万克拉,占据全球一半的产能。其次为印度和美国,分别为150万克拉及100万克拉, 合计占比超30%。
      下游,全球培育钻石的消费量80%在美国,中国是第二大消费市场。从消费结构来看,根据贝恩咨询《2020-2021 年全球钻石行业研究报告》,全球培育钻石消费市场中,美国和中国的消费量约占 80%/10%。2018-19 年世界钻石珠宝的需求量较为稳定,除了美国需求量增加20亿美元外,其余市场需求量均维持稳定。
      欧美市场年轻消费群体对培育钻石的接受度较高。根据MVEye 调查报告,在年轻消费者群体中,近80%的美国消费者意识到培育钻石的存在。欧洲对于培育钻石的了解和接受程度正在超越美国。77%的欧洲消费者意识到培育钻石的存在;25%的欧洲消费者认为培育钻石和天然钻石一样,且更环保、更低价;只有8%的欧洲消费者认为天然钻石更稀有、更保值。
      所以短期来说国内的上游更有机会,长期来看市场教育到位,国内下游的消费市场还是具备很大潜力。
      当前上游培育钻石主要走两种技术路线,高温高压法(HTHP)和化学气相沉积法(CVD)。
      高温高压(HPHT)法:高温高压技术完全模拟天然钻石的生长过程,在地上重现碳元素层的反应并将石墨转换成钻石。
      化学气相沉积(CVD)法:通常是在高温等离子的作用下,含碳气体被离解,碳原子在基底上沉积成钻石膜。
      HPHT和CVD各有千秋,HTHP效率更高颜色更好,CVD 纯净度更优。目前HPHT法较为成熟,已经能批量供应1-2克拉的主流裸石消费市场,缺陷是金属媒触引起的纯度问题,在大颗粒钻石中尤为明显;CVD法生产的钻石净度高、重量大,缺陷是生长周期长和颜色不稳定。

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      如果以当下需求快速上升的情况下,能够快速培育的HTHP法更适合目前行业的现状。
      而当前90%的 HPHT 产能在中国, CVD 法产能则主要集中在美国、欧洲、中东、印度、新加坡等地。
      从具体企业来看,中国培育钻石生产企业主要有黄河旋风、中南钻石(中兵红箭子公司)、宁波超然、上海征世等,其中黄河旋风和中兵红箭为上市公司,主要采用 HPHT 法生产培育钻石,占据国内主要份额,其中中兵红箭具有CVD法的储备。宁波超然和上海征世采用CVD 发生产培育钻石,也处于快速发展期,另外豫金刚石、力量钻石、国机精工等亦有部分产能。
      此外印度培育钻石生产企业主要有 Creative Technoogies、New Diamond Era、Diamond Eleents 和 ALTR,美国培育钻石企业主要有 Diamond Foundry、Lightbox/Element Six(Lightbox 为戴比尔斯培育钻石品牌,ElementSix 为戴比尔斯的培育钻石生产子公司)以及 Washington Diamonds。
      培育钻石行业存在着一定的资金和技术壁垒,培育钻石的克拉越大,则壁垒越高,对龙头利好。但是较为可惜的是作为龙头的黄河旋风有历史财务遗留问题,短期难以释放业绩;而中兵红箭培育钻石业务占比小,稀释了部分成长性。除此以外,马上上市的力量钻石亦可关注。

      结语
      培育钻石已经迈过了5%渗透率的门槛,后续随着市场教育的深入和玩家的增多,有望快速发展。

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      而发展中最重要的是保持行业的秩序,避免行业无序扩产造成恶意价格竞争的局面。因为不仅会损害厂商利益,更会破坏消费者心中培育钻石的价值定位。这可能是培育钻石长期发展的主要风险。

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